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期货价差反映下半年油市供应将更趋平衡

日期:2018-11-5(原创文章,禁止转载)

汇通网4月14日讯——专业的大宗商品交易员认为,期货价差可以比现货价格能更好地反应供需平衡状况。布伦特原油和西德克萨斯中质油(WTI)的期货价差双双缩窄黑龙江治疗癫痫有哪些办法,表明今年下半年的供需将比上半年更加均衡。

供应过剩期间,期货价格通常都表现为“正价差”,这是源自19世纪的一个有些晦涩的术语。正价差,就是远期交割合约相对现货价格的溢价,以弥补卖方在交割前花费的融资、存储和保险成本。到2月中旬,原油期货市场正价差在较阔水准交投,反映了美国商业原油库存稳步上升,以及对陆上储存空间将用光的担忧。WTI相关期货合约正价差尤其明显,因为库存上升主要集中在美国,尤其是合约交割地库欣附近。

2月26日时12月期货合约较6月交割的WTI期货每桶升水6.21美元。到3月18日,12月期货较6月期货溢价仍在每桶6.16美元,相当于每月支付逾1美元来弥补下半年的储存和融资成本。但此后6月与12月期货价差缩窄至每桶3.83美元,相当于每月仅0.64美元,为1月初以来最窄。布伦特6月与12月期货价差走势也类似,不过该价差自2月中起就开始缩窄。

正价差的收窄通常伴随着市场预期未来供应过剩程度将下降。然而原油的情况却是,虽然美国商业原油库存已升至逾80年来最高位,正价差却仍然呈现收窄。

根据能源资料协会(EIA),自2015年开始以来,美国商业原油库存增加近9,700万桶,相当于25%左右。

单是上周,原油库存就增加了近1,100万桶,为14年来最大一周增加量。这也是EIA自1982年开始每周公布原油库存资料以来,第10大增加量。

然正价差持续缩窄,表明实货交易商略过短期的供应过剩情况,而把眼光放在下半年供需情况趋紧上。

供应下滑、需求升高

过去六个月美国各地石油钻机数量减少逾50%,这应该会让每日产量在今年稍晚减少数十万桶。

在需求方面,车辆使用频率更高,美国可能迎来2008年以来最强劲的夏季驾驶旺季,这将提振燃料的消费。

精炼油和半成品油黑龙江羊癫疯医院哪个较权威库存也高于正常水准,但远没到原油库存高涨的程度。

美国原油库存已较之前的10年均值高出近1.25亿桶(35%),但油品库存只高出6,800万桶(石嘴山惠农区治疗癫痫有哪些医院10%)。

具体来说,美国每日消费约1,900万桶的油品,夏季的消耗量将略高于春季和秋季。

美国炼油商正在利用国内原油与成品油价差较大的机会扩大生产。

目前美国炼厂的日原油加工量将近1,600万桶,较10年均值高130多万桶,较去年同期高出60万桶。

市场并非绝对可靠

尽管库存持续上升,但6月/12月期货正价差仍大幅收窄,这也许是当前市场最不寻常的特点。

这有力说明交易商预计供应过剩的情况将在2015年下半年缓解,供求关系将大踏步地趋向平衡。

当然,市场也会犯错;交易员和投资者就曾误判中东政治风险和暴力冲突局面将使2014年下半普安县最好癫痫医院年供应减少。而预期中的供应中断并未发生,现货价格随即暴跌。

2015年市场可能也犯类似的错误,高估了需求增长和美国供应下降。这样,无论是现货价格还是价差,都势必做出大幅调整。

但目前而言,市场的主流观点倾向于认为,油市供应过剩最严重的时期已经过去了。

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